어제는 반도체, 오늘은 전기 이야기였습니다
오늘 헤드라인은 죄다 "코스피 7천피 턱밑"이었습니다. 그런데 저는 다른 장면이 더 오래 남았습니다. 빌 게이츠가 이틀 동안 국회의장, 국무총리, 산업부 장관을 만나고, 그 사이에 최태원 회장과 정기선 회장까지 차례로 만났습니다. 지수 이야기를 하러 온 게 아니라 전기 이야기를 하러 온 겁니다.
결론부터 말씀드리면, 저는 이번 주 시장의 진짜 축이 반도체가 아니라 '반도체를 돌릴 전기' 쪽에 있다고 봅니다. 지수는 반도체가 끌었지만, 오늘 실제로 도장이 찍힌 종이는 원전 기자재 계약서였거든요.
하루에 쏟아진 다섯 개, 사실만 짧게
테라파워와 SK이노베이션이 글로벌 공동사업 주요조건 합의서를 체결했습니다. 두산에너빌리티는 나트륨 원자로의 보호용기·지지구조물·내부구조물 제작 계약을 맺었고, HD현대는 원자로 용기를 연 2~3기 공급할 생산체계를 목표로 설비 투자에 속도를 내겠다고 했습니다. 테라파워 모듈 하나가 345㎿, 약 25만 가구분 전력입니다.
같은 날 삼성전자 반기보고서가 나왔습니다. 상반기 연구개발비 27조3천억원(+51.5%), 시설투자 28조원. 둘 다 반기 기준 최대입니다. 전남에서는 SK의 100조원대 데이터센터 투자설과 함께, 호남 반도체팹이 4기에서 9기로 늘 수 있다는 이야기가 나왔습니다.
거시는 순했습니다. 미국 7월 생산자물가가 전월 대비 보합으로 나오면서 달러인덱스는 99.85로 밀렸고, 원/달러는 1,418.3원. 외국인은 하루에만 3조384억원을 순매수했습니다. 여기에 미국이 무역확장법 232조로 드론 관세를 매겼는데, 한국은 조건부로 총관세율 15% 상한을 받았습니다. (연합뉴스 등 보도)
돈은 '팹'이 아니라 '팹에 꽂을 콘센트'로 가고 있습니다
뉴스 다섯 개를 돈의 논리로 바꾸면 이렇게 읽힙니다.
- 데이터센터 100조, 팹 9기 — 이건 전부 전력 수요입니다. 반도체가 돈을 벌기 전에, 전기를 만들어 줄 사람이 먼저 계약금을 받습니다.
- SMR 협력은 '설계는 미국, 제조는 한국' 구도입니다. 한국 기업 입장에선 기술 베팅이 아니라 수주 잔고 이야기라는 뜻이죠. 성격이 완전히 다릅니다.
- 달러 약세와 외국인 3조 순매수는 한 몸입니다. 환율이 이번 랠리의 연료라는 뜻이고, 연료가 끊기면 그림도 끊깁니다.
- 삼성전자 시설투자 28조는 삼성전자 실적표가 아니라 장비·소재·플랜트 협력사 통장으로 먼저 흘러갑니다.
- 드론 관세 15% 상한은 조건부입니다. 핵심 부품이 국산·미국산임을 입증해야 하니, 국내 드론주 안에서도 옥석이 갈립니다.
같은 뉴스, 다른 무게
이름만 나열하면 의미가 없으니, 제가 어디에 무게를 두는지까지 적겠습니다.
두산에너빌리티
2024년 12월 제작성 검토 계약에서 오늘 본계약까지, 약 1년 반 만에 단계가 올라왔습니다. 검토 계약과 제작 계약은 회계상 완전히 다른 물건입니다. 앞의 것은 기대, 뒤의 것은 매출이죠.
저는 오늘 나온 이름들 중 실적으로 확인되는 속도가 가장 빠른 쪽이 여기라고 봅니다. 다만 SMR 매출 인식은 길게 나눠 들어오니, 한 분기 숫자로 판단하면 실망하기 쉽습니다.
HD현대중공업
이미 1호기 원자로 용기를 제작 중이고, 연 2~3기 체계를 짓겠다고 했습니다. 조선 사이클과 원전이 동시에 겹친 드문 자리입니다.
다만 생산설비 투자가 매출보다 먼저 나갑니다. 저는 방향엔 무게를 싣되, 초기 몇 분기는 비용이 먼저 보일 수 있다는 쪽에 무게를 둡니다.
SK이노베이션
2022년 2억5천만달러를 넣어 테라파워 2대 주주가 된 회사입니다. 오늘 합의로 사업 참여까지 갔고요. 다만 이건 본업 실적이라기보다 지분가치 재평가 성격이 강합니다. 저는 여기는 스토리 비중이 크다고 보고, 원전 기자재보다 한 발 뒤에 둡니다.
삼성전자
이번 주에만 18.8% 올랐습니다. R&D와 시설투자를 합치면 반년에 55조원을 썼고요. 돈을 쓰는 방향은 확실히 맞습니다. 저는 방향은 맞고 속도가 부담이라는 쪽입니다.
지금은 세일 마지막 날 백화점 같습니다
코스피는 5거래일 연속 올라 이번 주에만 11.5% 상승했습니다. 그런데 월간으로는 5.8%예요. 지난주에 빠진 걸 이번 주에 되찾은 구간이라는 뜻입니다. 지금 시장은 세일 마지막 날 백화점 같습니다. 물건이 좋아서 뛰는 사람도 있고, 남들이 뛰니까 뛰는 사람도 섞여 있죠.
그럼 원전주는 이제 앉아서 돈을 벌까요? 꼭 그렇지도 않습니다. 오늘 계약들은 대부분 2029년 이후 실적으로 잡히는 성격입니다. 주가는 5년치 기대를 한 주에 당겨 쓰는 습관이 있고요.
제가 보는 이 시나리오가 깨지는 조건은 하나입니다. 다음 미국 물가 지표가 위로 튀어 9월 금리 인상 가능성이 되살아나는 경우입니다. 2022년 연준이 금리를 올리던 국면에서 원/달러는 1,200원대에서 1,440원대까지 밀렸고, 그때 외국인은 코스피에서 순매도로 돌아섰습니다. 오늘 들어온 3조원은 그만큼 빠르게 나갈 수도 있는 돈입니다. 그러면 원전이든 반도체든 같이 밀립니다.
그래서 저는 다음 주에 지수보다 두 숫자를 먼저 봅니다. 원/달러가 1,410원대를 지키는지, 그리고 외국인 순매수가 5거래일째 이어지는지. 이 둘이 유지되는 동안은 오늘의 이야기가 계속된다고 봅니다.
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